新天然氣(603393) 事件：2025年4月29日，公司發布2025年第一季度報告。2025年第一季度，公司實現營業收入10.64億元亞美體育用品有限公司，同比下降5.95%；實現歸母淨利潤3.77億元，同比增長13.72%；實現扣非歸母淨利潤3.58億元，同比增長7.77%。 氣價下滑致使公司收入同比下滑，降本增效下毛利率得到較大提升。據wind數據，25Q1國內LNG均價為3.24元/立方米，同比下滑3.76%，氣價下滑是公司營收下滑的主要原因；然而，在此背景下，公司降本增效，毛利率實現大幅提升，25Q1毛利率為42.15%，同比提升4.44pct。另外，25Q1公司期間費用為1.12億元，同比增長25.59%，期間費用率為10.56%，同比提升2.65pct；歸母淨利率為35.48%，同比提升6.14pct。 暖冬影響下，天然氣市場相對低迷，但需求依然保持穩健正增長。據上海石油天然氣交易中心，2025年第一季度，全國天然氣消費量1186億立方米，增幅1.8%，顯著低于2024年全國的天然氣表觀消費增速8%，主要是一季度氣溫整體偏高，導致城燃採暖用氣整體不及預期，特別是前兩個月華北地區管道氣銷量同比下降8.4%。然而，在當前背景下，天然氣需求依然保持正增長，表現出行業的穩健發展態勢。中石化天然氣分公司天然氣研究中心預計亞美體育用品有限公司，2025年全國天然氣需求增量在200億立方米左右，同比增速與全年GDP的增速基本接近。 上產工作持續推進，25年產量增速或將維持高位。2025年，公司將積極推進潘莊區塊薄煤層產能釋放，加快馬必區塊產能建設速度，預計2025年產量在2024年的基礎上會有20%~30%左右的增幅。2025年1~2月，潘莊、馬必區塊全口徑實現煤層氣總產量3.34億方，同比增長7%以上。其中，潘莊總產量1.69億方，馬必總產量1.65億方。此外，2025年1~2月，在LNG價格依然低迷的背景下，潘莊、馬必區塊實現平均銷售價格依然保持在2.2元左右，使得公司煤層氣業務依然保持較高的盈利能力。 布局能源產業，資源優勢強。一方面，公司在煤層氣新區塊上，推進紫金山區塊致密氣可採區探轉採工作，推進丹寨區塊的勘查工作，優化調整喀什北第一指定地區開發方案、爭取在5億方產量上有所提升，完成喀什北第二指定地區阿深1井、烏西3井完井並轉試油；另一方面，公司計劃本年度完成三塘湖煤炭資源的勘探工作，為探轉採積聚基礎。 投資建議：公司產量成長性較高，且儲量豐富、新資源不斷充實，我們預計，2025~2027年公司歸母淨利潤分別為14.80/15.91/18.16億元，EPS分別為3.49/3.75/4.28元/股，對應2025年4月29日的PE分別為8/8/7倍，維持“推薦”評級。 風險提示：天然氣價格下降風險；氣井開採不達預期的風險；需求不及預期的風險。
新天然氣(603393) 事件：4月29日晚，公司發布2025年一季報，2025Q1公司實現營業收入10.6億元，同比下降6.0%；實現淨利潤3.9億元，同比上升15.7%；實現歸母淨利潤3.8億元，同比增長13.7%；扣非後歸母淨利潤為3.6億元，同比增長7.8%；經營活動產生的現金流量為4.1億元，同比下降3.9%股票理財者網，基本每股收益0.9元。 2025Q1公司子公司美中能源收到政府煤層氣開採補助資金1.55億元，確認政府補助1.24億元，扣除增值稅（稅率9%）後一次性計入當期損益。 2025Q1公司實現銷售毛利率42.1%，同比上升4.4pct；銷售淨利率36.7%，同比上升6.9pct；ROE4.5%，同比上升0.1pct；期間費用率10.56%，同比上升2.65pct。截至2025Q1，公司資產負債率為49.82%，同比上升4.78pct。 點評： 潘莊區塊資源優質，25-28年有望維持穩產；馬必區塊中深部煤層氣儲量豐富，有望快速上產；紫金山區塊加速勘探，有望放量；喀什北第一指定區域穩步增產，第二指定區豐富油氣儲量開採空間廣闊。以上區塊氣量釋放有望驅動公司業績長期持續穩步增長。1）潘莊區塊為全國最優質的煤層氣區塊之一，25-28年產量有望維持10億方/年左右；2）馬必區塊已探明資源量合計530多億方，南區10億方/年項目在產，13-15億方/年產能在建，公司預計總產能可達25億方/年以上。近年來公司加大鑽井力度，推動馬必區塊快速上產，我們預計25-27年馬必區塊產量分別可達到10/12/14億方，中長期氣量預期在20億方以上。3）紫金山區塊資源量豐富，致密砂岩氣及中深部煤層氣資源量合計超過2000億方，目前處在前期勘探階段，我們預計將于2025年開始貢獻產量。4）新疆喀什北區塊第一指定地區2016年獲國家儲委會批復天然氣探明儲量446.44億方，ODP設計產能11.1億方/年；第二指定地區目前仍處于勘探期，公司初步預計天然氣資源量約2000億方、原油資源量約8000萬噸。我們預計未來幾年內第一指定地區產量有望爬坡，第二指定地區豐富的油氣儲量有望為公司天然氣生產業務提供穩定的產能接續，支撐公司長期業績增長。 競得新疆三塘湖礦區七號勘查區探礦權，進一步夯實上遊資源儲備。2024年11月20日股票理財者網，公司發布公告稱控股子公司新疆明新油氣勘探開發有限公司參與了新疆巴裡坤哈薩克自治縣三塘湖礦區七號勘查區普查煤炭資源探礦權掛牌出讓競拍，並以人民幣約35.23億元競得探礦權。新疆巴裡坤哈薩克自治縣三塘湖礦區七號勘查區普查，探礦權面積109.28平方公裡，煤炭資源量1000米以淺估算資源量20.93億噸。該項目主要為長燄煤，屬低灰-中灰煤層、高-特高揮發分，以特高熱-高熱值煤為主，是優良的動力用煤和煤化工用煤。三塘湖煤礦地質條件優越，資源量豐富，是繼丹寨頁岩氣區塊後，又一個具有完整權益的地理位置優、資源儲量豐富、煤質優異的自有礦權。依託自有煤炭高油氣含量的資源稟賦，通過對煤炭立體式的清潔、高效、低碳轉化，賦能公司在清潔能源道路上再上新台階。 新疆啟動天然氣順價，有望帶動公司城燃業務毛差修復。2024年6月12日，烏魯木齊市人民政府發布《關于理順烏魯木齊市管道天然氣銷售價格的通知》，將居民用天然氣銷售價格由1.37元/立方米調整為1.50元/立方米，將工商業用氣銷售價格由2.25元/立方米調整為2.50元/立方米。順價有望帶動公司城燃毛差在2025年持續修復，實現盈利改善. 盈利預測與投資評級：新天然氣為國內少有的擁有上遊豐富、優質煤層氣資源的標的。全資子公司亞美能源旗下潘莊區塊為全國最優質的煤層氣區塊之一；近年來公司加大馬必區塊投資推動區塊快速上產，為公司注入業績增長動力；紫金山區塊資源儲量豐富，未來開採潛力大。新收購新疆喀什北區塊豐富油氣儲量提供產能接續，公司天然氣產量有望維持長期高增長。在我國能源轉型、天然氣行業增儲上產以及市場化改革的驅動下，伴隨煤層氣開採技術的持續進步，公司煤層氣業績有望迎來高增長。同時，公司城燃業務也有望迎來毛差和氣量的修復，從而實現業績改善。我們調整公司2025-2027年歸母淨利潤預測分別為13.7億元、15.3億元、16.3億元，EPS分別為3.23/3.60/3.84元，對應4月29日收盤價的PE分別為8.74X/7.86X/7.36X，維持“買入”評級。 風險因素：國內外氣價大幅下降;新區塊增產情況不及預期;煤層氣行業補貼政策變化。
新天然氣(603393) 投資要點： 事件：近日公司披露2024年年報。2024年公司實現營收37.77億元，同比增長7.40%；歸母淨利潤11.85億元，同比增長13.12%。 點評： 公司煤層氣產銷量均實現同比高增長。產量方面，2024年潘莊、馬必煤層氣總產量20.05億立方米，同比增長17.66%，其中，馬必區塊產量8.97億立方米，同比增長56.82%；潘莊區塊產量11.08億立方米，同比減少2.12%。馬必區塊產量高增拉動公司總產量快速增長。銷量方面，2024年潘莊、馬必煤層氣總銷量19.50億立方米，同比增長20.00%，其中，馬必區塊銷量8.70億立方米，同比增長61.11%；潘莊區塊銷量10.80億立方米股票理財者網，同比減少0.46%。 以技術為引領。在煤層氣板塊，公司具有地質研究評估、鑽井設計、地質定向與導向、壓裂設計及優化、排採等完整的技術。公司形成了煤層氣甜點區選區評價、水平井優快鑽井、儲層高效改造、低效井綜合治理智能化排採等技術體系，是我國首家成功採用多分支水平井鑽探技術和首批採用多層壓裂緩衝叢式井技術的煤層氣開發商。 持續開發拓展油煤氣資源。非常規天然氣資源方面，公司在山西沁水盆地和鄂爾多斯盆地東緣地區主要經營潘莊、馬必和紫金山三個非常規天然氣氣田的勘探、開發和生產。2024年，公司取得了合計面積約300平方公裡的貴州丹寨1區塊、2區塊頁岩氣勘查探礦權。常規油氣資源方面，2024年公司獲得了集勘探期、開發期、生產期三階段同時存在的面積約3146平方公裡的喀什北項目常規油氣投資及勘探開發生產資源。煤炭資源方面，2024年公司獲得三塘湖礦區七號勘查區普查煤炭資源探礦權。 投資建議：預計公司2025-2027年EPS分別為3.25元、3.65元、4.05元，對應PE分別為8倍、7倍、6倍，維持對公司“買入”評級。 風險提示：氣源獲取風險；原材料價格波動風險；匯率波動的風險；安全經營的風險等。
新天然氣(603393) 事件：2025年3月28日，公司發布2024年年度報告。2024年，公司實現營業收入37.77億元，同比增長7.40%；實現歸母淨利潤11.85億元，同比增長13.12%；實現扣非歸母淨利潤11.97億元，同比增長17.79%。 24Q4歸母淨利潤環比增長。24Q4，公司實現營業收入8.12億元，同比下降16.81%，環比下降19.78%；實現毛利潤5.63億元，同比增長26.44%，環比增長34.30%，毛利率為69.33%；實現歸母淨利潤3.03億元，同比下降18.19%，環比增長9.47%，同比下滑主因期間費用同比增長0.83億元至1.86億元、其他收益同比減少0.29億元至1.36億元。 24年煤層氣開採毛利率下滑，天然氣供應毛利率有所恢復。分板塊來看，2024年公司煤層氣開採和天然氣供應毛利佔比分別提升1.33pct和2.32pct至87.32%和7.80%，天然氣入戶安裝勞務業務毛利佔比下降4.61pct。其中，煤層氣開採業務實現毛利率55.29%，同比下降4.58pct；天然氣供應業務實現毛利率22.26%，同比提升9.56pct。 天然氣存量資源有序開發，新項目穩步推進亞美體育用品有限公司。2024年，公司實現煤層氣產量21.94億立方米，同比增長28.76%，主要是馬必區塊持續上產以及新收購的常規氣區塊喀什北貢獻業績。具體來看，潘莊區塊實現產量11.08億立方米，同比下滑2.12%；馬必區塊產量為8.97億立方米，同比增長56.82%；喀什北區塊24年8~12月實現產量1.89億立方米。此外，公司紫金山區塊完成了144.88平方公裡的三維地震處理解釋；並且公司通過內部子公司聯合成立山西鑫泰亞美新能源有限公司及其分公司，旨在與價值合作方于晉中地區探礦區面積87.8平方公裡、未探明區面積53.9平方公裡的區塊上開展煤層氣勘查工作。 氣價穩步提升，降本增效持續推進。據wind數據，2024年國內LNG均價為3.36元/立方米，同比下滑7.20%，由于公司煤層氣以管道氣銷售為主，因此2024年價格穩中有漲，其中，潘莊區塊實現價格為2.08元/立方米，同比增長0.04%，馬必區塊實現價格為2.35元/立方米，同比增長7.31%。此外，公司將開工建設潘莊、馬必區塊聯絡線，助力煤層氣銷售結構優化和價格提升。 挺進煤炭領域，布局能源產業鏈。公司于24年通過掛牌出讓競拍方式取得了面積約109平方公裡的三塘湖礦區七號煤炭資源項目，主產長燄煤，以特高熱-高熱值煤為主，是優良的動力用煤和煤化工用煤，未來，公司或將依託自有煤炭高油氣含量的資源稟賦，對其進行立體式的清潔、高效、低碳轉化。 投資建議：公司產量成長性較高，且儲量豐富、新資源不斷充實，我們預計，2025~2027年公司歸母淨利潤分別為14.81/16.31/18.77億元，EPS分別為3.49/3.85/4.43元/股，對應2025年3月28日的PE分別為9/8/7倍，維持“推薦”評級。 風險提示：天然氣價格下降風險；氣井開採不達預期的風險；需求不及預期的風險。
新天然氣(603393) 事件：3月28日晚，公司發布2024年年報亞美體育用品有限公司，2024年公司實現營業收入37.77億元，同比上升7.40%；實現淨利潤12.05億元，同比下降15.23%；實現歸母淨利潤11.85億元，同比增長13.12%；扣非後歸母淨利潤為11.97億元，同比增長17.79%；經營活動產生的現金流量為20.71億元，同比增長4.90%，基本每股收益2.80元。 其中，2024Q4公司實現營業收入8.12億元，同比下降16.89%，環比下降19.84%；實現淨利潤2.98億元，同比下降21.37%，環比上升2.41%；實現歸母淨利潤3.03億元，同比下降18.33%，環比上升9.39%。銷售毛利率69.32%，同比上升23.71pct；銷售淨利率36.64%，同比下降2.16pct。 點評： 2024年公司煤層氣開採及銷售業務貢獻營收29.08億元，同比上升21.30%，佔比76.99%；貢獻毛利16.08億元，同比上升12.02%亞美體育用品有限公司，佔比87.32%股票理財者網，毛利率55.29%。天然氣供應業務貢獻營收6.45億元，同比降低10.46%，佔比17.09%；貢獻毛利1.44億元，同比增長56.97%，佔比7.80%，毛利率22.26%。天然氣入戶安裝業務貢獻營收1.75億元，同比減少54.71%股票理財者網，佔比4.64%；貢獻毛利0.69億元，同比降低50.68%，佔比3.72%，毛利率39.12%。其中，煤層氣開採及銷售業務為公司最主要的利潤來源，具體來看： 產銷量：馬必持續放量，潘莊維持穩產。產量方面，2024年公司潘莊、馬必區塊共實現煤層氣產量20.05億方，同比增長17.66%；其中2024年潘莊區塊實現產量約11.08億方，同比減少2.12%；馬必區塊產量快速增長，實現產量約8.97億方，同比增長56.82%。銷量方面，2024年公司潘莊、馬必區塊共實現煤層氣銷量19.50億方，同比增長約20.00%；其中，潘莊區塊煤層氣銷量約10.80億方，同比減少0.46%，產銷比97.47%；馬必區塊煤層氣銷量約8.70億方，同比增長61.11%，產銷比96.99%。此外，公司于2024年收購的新疆喀什北區塊在8-12月實現進口產量1.89億方。 售價：馬必售價繼續提升，潘莊售價維持穩定。公司生產的煤層氣主要以管道氣銷售為主，受市場價格波動影響較小。2024年公司潘莊、馬必區塊全年煤層氣平均銷售價格2.20元/方，同比上漲2.33%；其中潘莊區塊煤層氣全年實現售價2.08元/方，同比上漲0.04%；接入西氣東輸一線後，馬必區塊煤層氣售價提升，2024年馬必區塊實現售價2.35元/方，同比增長7.31%。 潘莊區塊資源優質，25-28年有望維持穩產；馬必區塊中深部煤層氣儲量豐富，有望快速上產；紫金山區塊加速勘探，有望放量；喀什北第一指定區域穩步增產，第二指定區豐富油氣儲量開採空間廣闊股票理財者網。以上區塊氣量釋放有望驅動公司業績長期持續穩步增長。1）潘莊區塊為全國最優質的煤層氣區塊之一，25-28年產量有望維持10億方/年左右；2）馬必區塊已探明資源量合計530多億方，南區10億方/年項目在產，13-15億方/年產能在建，公司預計總產能可達25億方/年以上。近年來公司加大鑽井力度，推動馬必區塊快速上產，我們預計25-27年馬必區塊產量分別可達到10/12/14億方，中長期氣量預期在20億方以上。3）紫金山區塊資源量豐富，致密砂岩氣及中深部煤層氣資源量合計超過2000億方，目前處在前期勘探階段，我們預計將于2025年開始貢獻產量。4）新疆喀什北區塊第一指定地區2016年獲國家儲委會批復天然氣探明儲量446.44億方，ODP設計產能11.1億方/年；第二指定地區目前仍處于勘探期，公司初步預計天然氣資源量約2000億方、原油資源量約8000萬噸。我們預計未來幾年內第一指定地區產量有望爬坡，第二指定地區豐富的油氣儲量有望為公司天然氣生產業務提供穩定的產能接續，支撐公司長期業績增長。 競得新疆三塘湖礦區七號勘查區探礦權，進一步夯實上遊資源儲備。2024年11月20日，公司發布公告稱控股子公司新疆明新油氣勘探開發有限公司參與了新疆巴裡坤哈薩克自治縣三塘湖礦區七號勘查區普查煤炭資源探礦權掛牌出讓競拍，並以人民幣約35.23億元競得探礦權。新疆巴裡坤哈薩克自治縣三塘湖礦區七號勘查區普查，探礦權面積109.28平方公裡，煤炭資源量1000米以淺估算資源量20.93億噸。該項目主要為長燄煤，屬低灰-中灰煤層、高-特高揮發分，以特高熱-高熱值煤為主，是優良的動力用煤和煤化工用煤。三塘湖煤礦地質條件優越，資源量豐富亞美體育用品有限公司，是繼丹寨頁岩氣區塊後，又一個具有完整權益的地理位置優、資源儲量豐富、煤質優異的自有礦權。依託自有煤炭高油氣含量的資源稟賦，通過對煤炭立體式的清潔、高效、低碳轉化，賦能公司在清潔能源道路上再上新台階。 新疆啟動天然氣順價，有望帶動公司城燃業務毛差修復。2024年6月12日，烏魯木齊市人民政府發布《關于理順烏魯木齊市管道天然氣銷售價格的通知》，將居民用天然氣銷售價格由1.37元/立方米調整為1.50元/立方米，將工商業用氣銷售價格由2.25元/立方米調整為2.50元/立方米。順價有望帶動公司城燃毛差在2025年持續修復，實現盈利改善。 盈利預測與投資評級：新天然氣為國內少有的擁有上遊豐富、優質煤層氣資源的標的。全資子公司亞美能源旗下潘莊區塊為全國最優質的煤層氣區塊之一；近年來公司加大馬必區塊投資，推動區塊快速上產，為公司注入業績增長動力；紫金山區塊資源儲量豐富，未來開採潛力大；新疆喀什北區塊豐富油氣儲量提供產能接續，公司天然氣產量有望維持長期高增長。在我國能源轉型、天然氣行業增儲上產以及市場化改革的驅動下，伴隨煤層氣開採技術的持續進步，公司煤層氣業績有望迎來高增長。同時，公司城燃業務也有望迎來毛差和氣量的修復，從而實現業績改善。我們預測公司2025-2027年歸母淨利潤分別為13.71億元、15.07億元、16.29億元，EPS分別為3.23/3.56/3.84元，對應3月28日收盤價的PE分別為9.27X/8.44X/7.81X，維持“買入”評級。 風險因素：國內外氣價大幅下降;新區塊增產情況不及預期;煤層氣行業補貼政策變化。
新天然氣(603393) 投資要點： 公司系自有氣源的綜合能源供應商和服務商。公司成立于2002年，于2016年在上交所主板上市。前期公司主要開展城市燃氣業務，在新疆烏魯木齊市米東區和高新區（新市區）、阜康市、五家渠市、庫車市股票理財者網、焉耆縣、博湖縣及和碩縣等八個縣（市、區）天然氣市場擁有長期經營權。隨著對煤層氣勘探開發企業亞美能源的投資整合與上遊資源項目的持續拓展，公司成長為自有氣源的綜合能源供應商和服務商。 以技術為引領。在煤層氣領域，公司具有地質研究評估、鑽井設計、地質定向與導向、壓裂設計及優化、排採等完整的技術。公司形成了煤層氣甜點區選區評價、水平井優快鑽井、儲層高效改造、低效井綜合治理、智能化排採等技術體系，是我國首家成功採用多分支水平井鑽探技術和首批採用多層壓裂緩衝叢式井技術的煤層氣開發商。 持續開發拓展優質油氣資源。非常規天然氣資源方面，公司在山西沁水盆地和鄂爾多斯盆地東緣地區主要經營潘莊、馬必和紫金山三個非常規天然氣氣田的勘探、開發和生產。另外，2024年公司取得了合計面積約300平方公裡的貴州丹寨1區塊、2區塊頁岩氣勘查探礦權。常規油氣資源方面，2024年公司獲得了集勘探期、開發期、生產期三階段同時存在的面積約3146平方公裡的喀什北項目常規油氣投資及勘探開發生產資源。 快速推進煤炭資源項目。2024年11月，公司公告，控股子公司新疆明新成功競得三塘湖礦區七號勘查區普查煤炭資源探礦權。三塘湖煤炭資源項目煤質優異，主要為長燄煤，是優良的動力用煤和煤化工用煤，1000米以淺估算資源量20.93億噸。公司在競得三塘湖煤炭資源項目後，迅速成立了專家技術組、勘探實施組、立項審批組、投資計劃組等，快速推進項目，爭取在1-2年內實現探轉採。目前，地質勘探招標等相關工作已經完成。根據公司規劃，依託三塘湖煤炭資源項目高油氣含量的資源稟賦，公司將整合煤炭資源的傳統開發（井工開採）與非常規資源（煤層氣）開發，並適時引入現代煤化工技術路線（煤制氣、煤制油）以及前沿技術（地下煤炭氣化）亞美體育用品有限公司，促進資源綜合高效利用。 投資建議：維持公司“買入”評級。公司以技術為引領，是我國首家成功採用多分支水平井鑽探技術和首批採用多層壓裂緩衝叢式井技術的煤層氣開發商。公司持續開發拓展優質油氣資源，一方面，公司有序推進潘莊、馬必等原有非常規天然氣氣田的勘探開發，近年來公司煤層氣產銷量均快速增長亞美體育用品有限公司，另一方面，公司大力拓展新資源，2024年獲得貴州丹寨1區塊、2區塊頁岩氣勘查探礦權以及喀什北常規油氣項目。另外，2024年公司成功獲得三塘湖煤炭資源探礦權，並快速推進該項目。在我國天然氣行業良性發展的背景下，公司發展值得期待。預計2024-2026年公司每股收益分別為3.05元、3.60元、4.06元，對應PE估值分別為10倍、8倍、8倍。維持公司“買入”評級。 風險提示：氣源獲取風險；原材料價格波動風險；匯率波動的風險；安全經營的風險等。亞美體育，財經消息，亞美體育官方app下載，亞美體育app官方亞美，
